黑色金属：需求环比转好提振市场信心，价格偏强走势

钢材：需求环比转好提振市场信心，价格偏强走势

　　【现货和基差】

　　唐山钢坯维稳至4010元每吨。华东螺纹维稳至4320元每吨，主力基差7元每吨；热轧+40至4400元每吨，基差40元每吨。

　　【利润】

　　利润环比改善，富宝江苏螺纹转炉和电炉利润分别为57和45元。电炉利润转正。

　　【供给】

　　产量环比上升，钢厂延续复产。本周铁水产量环比+2.4至236.5。同时电炉产量复产明显。

　　【需求】

　　需求季节性改善，本周螺纹钢(4314, 58.00, 1.36%)表需+47.5；热轧表需-3.7；五大品种表需+61至1021．当前产量增加，库存处于季节性去库时期，表需也有季节性抬升的预期，需要关注表需的上升的持续性。

　　【库存】

　　库存季节性降库，3-4月都是降库斜率高的月份。五大品种库存环比-83.6万吨至2236万吨，农历同比-4.6%。其中螺纹环比-53万吨，农历同比下降7.1%；热轧环比-6万吨，农历同比+4%。本周去库较好。

　　【观点】

　　昨日螺纹周度表需突破去年高点，市场情绪转好，价格拉涨。夜盘铁水产量延续增长，提振原料需求，铁矿(910, 1.00, 0.11%)石补涨，盘面吨钢利润再次收敛。基本面看，钢材成本持续上升，供需双增，但需求高点尚不确定。在钢厂产量见顶前，原料依然具备向上弹性，成本对钢材支撑较强，预计钢材延续偏强走势。

　　铁矿石：钢材需求好转，铁矿供减需增的基本面配合，盘面维持偏强走势

　　【现货】

　　青岛港口PB粉环比+4元/吨至922元/吨，超特粉环比+3元/吨至801元/吨。

　　【基差】

　　当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为997元/吨与993.7元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为64.2元/吨和6.46%。

　　【需求】

　　需求端日均铁水产量+2.1万吨至236.5万吨。节后第六周，钢厂日耗与库存均小幅上升，日耗+0.6%，进口矿库存环比+0.05%，库消比-0.19%。12月粗钢产量7789万吨，环比上升334.60万吨（+4%），同比下降830.30万吨（-10%）；全年粗钢产量10.13亿吨，同比下降1978.80万吨（-1.9%）。12月生铁产量6900万吨，环比上升101.40万吨（1.5%），同比下降309.50万吨（-4.3%）；全年生铁产量8.64亿吨，同比下降473.80万吨（-0.5%）。

　　【供给】

　　铁矿石供应宽松格局未改。主流矿山来看，四大矿山相继发布季度产销报告，除淡水河谷外，其他三大矿山季度产量均环比上升。全年（自然年）产量来看，淡水河谷全年产量（含球团）同比下降520.6万吨（-1.5%）至3.40亿吨，力拓（含球团矿与精粉）同比上升542万吨（+1.6%）至3.42亿吨，必和必拓同比上升77.9万吨（+0.3%）至2.85亿吨，FMG同比下降1090万吨（-4.6%）至2.26亿吨。非主流矿山来看，澳大利亚矿产资源公司 （Mineral Resources Ltd）、吉布森山铁矿公司 （Mount Gibson Iron Ltd）、加拿大矿业公司冠军铁（Champion Iron）四季度产量分别环比上升13%、9.8%与3.6%。2月铁矿石进口累计量为19419.6万吨，同比上升1311.6万吨。

　　【库存】

　　港口库存13770万吨，较周二环比-157.8万吨，较上周四-230.53万吨；钢厂进口矿库存环比+4.17万吨至9257.73万吨。

　　【观点】

　　钢材需求好转，铁矿供减需增的基本面配合，盘面维持偏强走势。基本面上，供应季节性下降，需求环比修复，钢厂库存水平偏低，港口库存维持去库。供应来看，本周到港量环比上升，均值接近去年同期水平；澳巴发运环比上升，均值高于去年同期。需求端继续修复，日均铁水产量与日耗分别环比+0.9%和+0.6%，符合钢厂复产预期。节后第六周，钢厂维持低库存运行，补库谨慎，进口矿库存环比+0.05%，库消比-0.19%。供减需增格局下钢厂库存水平偏低对矿价有支撑作用，钢厂小幅补库，港口库存维持去库，基本面向好；主要风险在于需求不及预期影响黑色金属下跌。操作上，5-9正套持有。

　　焦炭(2892, 34.00, 1.19%)：需求超预期，空单止盈

　　【期现】

　　截至3月9日，主力合约收盘价2888元，环比下跌6元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2730元，环比持平，日照港仓单2993元，期货贴水105元。螺纹需求超预期上行，市场情绪扭转较快，焦炭第一轮提涨或将落地。

　　【利润】

　　截至3月9日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利10元/吨，利润周环比持平，山西准一级焦平均盈利48元/吨，山东准一级焦平均盈利15元/吨，内蒙二级焦平均盈利40元/吨，河北准一级焦平均盈利30元/吨。

　　【供给】

　　截至3月9日，247家钢厂焦炭日均产量47万吨，环比减少0.4万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.4万吨，环比减少0.5万吨。部分地区近期受到环保督查影响，开工有所回落，内蒙地区由于亏损加剧，开工意愿不足，存在减产情况。

　　【需求】

　　截至3月9日，247家钢厂日均铁水236.47万吨，环比增加2.11吨，两会前钢厂复产节奏放缓，预计两会后铁水仍有一定的修复空间。

　　【库存】

　　截至3月9日，全样本焦化厂焦炭库存106.75万吨，环比减少2.65万吨，247家钢厂焦炭库存667.87万吨，环比下降4.55万吨，247家钢厂焦炭可用天数为12.8天，环比上周减少0.1天。下游钢厂拿货积极性有所增加，焦企出货顺畅，多数焦企维持低库存运行。

　　【观点】

　　螺纹表需超预期上行，市场情绪快速扭转。铁水继续修复，在下游需求不断好转的背景下，后市仍有一定上行空间，内蒙地区安监严格使得当地焦企用煤紧张，开工有所回落，受到环保影响，山西河北等地焦企生产受限。整体来看，焦炭基本面向好，螺纹需求超预期向好成为原料上行新驱动，建议前期空单止盈，转多为主。

　　焦煤(1956, 0.00, 0.00%)：需求超预期，空单止盈

　　【期现】

　　截至3月9日，主力合约收盘价报1966元，环比下跌18元，主焦煤（介休）沙河驿报2135元，环比持平，期货贴水169元。汾渭主焦煤（蒙3）沙河驿报2025元，环比持平，主焦煤（蒙5）沙河驿报2183元，环比持平，期货贴水（蒙3）59元。现货市场仍有回调，盘面受到螺纹需求好转影响，大幅上行。

　　【供给】

　　受内蒙古露天矿事故影响，区域内安全形势严峻，影响当地部分煤矿开工有所下滑，区域内焦煤供应量缩减，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比减少1.43万吨至919.17万吨，产能利用率周环比下降0.14%至91.29%。安监方面对产量会有一定的影响，根据当前情况估算，内蒙停产的露天矿的产能在7000万吨左右，排除1500万吨左右的长协煤，每个月影响的量不到460万吨，折算精煤230万吨左右，其余产地煤矿暂无明显减产和停产状况，如果考虑到两会后安监边际放松影响，实际影响量可能不到200万吨。

　　【需求】

　　截至3月9日，247家钢厂焦炭日均产量47.4万吨，环比增加0.1万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.9万吨，环比增加0.1万吨。部分地区近期受到环保督查影响，开工有所回落。

　　【库存】

　　截至3月9日，全样本独立焦企焦煤库存985.61万吨，环比增加5.38万吨，247家钢厂焦煤库存829.5万吨，环比减少5.2万吨。下游需求好转，下游对原料煤仍有刚需，受到煤矿事故影响，下游补库积极性有所增加。

　　【观点】

　　受内蒙古露天矿事故影响，区域内安全形势严峻，影响当地部分煤矿开工有所下滑，区域内焦煤供应量缩减，但整体来看供给减少幅度有限。庞庞塔煤矿事故预计停产半个月左右，影响有限。下游焦化厂在环保和利润影响下，开工有回落。受到螺纹需求提振以及铁水再度回升影响，焦煤驱动再度转正，建议前期空单止盈，转多为主。

　　动力煤(0, -7640.00, -100.00%)：产地和港口煤价企稳回升

　　【现货】

　　产地煤价继续走弱，内蒙5500大卡报价900元/吨，环比持平；山西5500大卡报价为910元/吨，环比上涨20元；陕西5500大卡报价为866元/吨，环比上涨12元。港口5500报价1150-1180元，报价环比继续回升。港口煤价上涨后，下游购买意愿再度有所回落。

　　【供给】

　　截至3月5日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期减少1.01个百分点，其中山西地区产能利用率较上期持稳；陕西地区产能利用率较上期减少0.66个百分点，内蒙古地区产能利用率较上期减少1.79个百分点。总库存较上期减少1.95个百分点。发煤利润较上期减少0.73个百分点。主产区部分煤矿虽然进行安全隐患排查，少数露天煤矿停产减产，大部分煤矿生产正常。

　　【需求】

　　截至3月5日，六大电厂80.9万吨，周环比下降1.81万吨，电厂库存1186.9万吨，周环比减少12.3万吨，可用天数周环比增加0.2天。截至3月2日江内六港煤炭库存499.5万吨，周环增加16.1万吨，至3月6日，广州港煤炭库存207万吨，周环比减少16.5万吨。

　　【观点】

　　安监对部分煤矿有影响，但对整体供给影响较小，下游对高价煤的抵触情绪加强。3月开始，冷空气影响明显转弱，我国大部分地区气温将开始不断回升，电厂日耗即将触及季节性高点，用煤需求进入淡季，补库需求或有所减少，后市主要关注非电需求的情况。

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